商業(yè)銀行困境與金融創(chuàng)新

1.經(jīng)濟周期與金融創(chuàng)新

經(jīng)濟周期與企業(yè)困境

全面風險管理

金融創(chuàng)新與金融工具

1.1經(jīng)濟周期與企業(yè)困境

企業(yè)面對的價格風險

上市公司市值

能源、原材料等大宗商品

匯率

利率

企業(yè)經(jīng)營與經(jīng)濟周期（businesscycle）

1.3金融創(chuàng)新與金融工具

金融創(chuàng)新的動因主要包括規(guī)避管制、管理風險和獲取利潤；

金融創(chuàng)新是各種金融要素的新的組合；具體指對機構設置、業(yè)務品種、金融工具及制度安排所進行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動；

其基本內(nèi)容包括制度創(chuàng)新、機構創(chuàng)新、監(jiān)管創(chuàng)新、工具創(chuàng)新和市場創(chuàng)新；

最主要的創(chuàng)新是金融工具的創(chuàng)新，特別是金融衍生工具的創(chuàng)新。

金融衍生品工具

遠期/期貨/期權和掉期

場內(nèi)交易/場外交易

商品/股票/利率/匯率

2.商業(yè)銀行負債與資產(chǎn)業(yè)務創(chuàng)新

2.1負債業(yè)務創(chuàng)新

2.2資產(chǎn)業(yè)務創(chuàng)新

2.1負債業(yè)務創(chuàng)新

大額可轉讓定期存單

可轉換債券

次級債券

大額可轉讓定期存單（CDs）

傳統(tǒng)的定期存款與CDs的比較:

定期存款記名、不可流通轉讓；而CDs不記名、可流通轉讓

定期存款金額不固定，可大可小；而CDs金額較大

定期存款利率固定；CDs利率既有固定的，也有浮動的，且一般來說比同期限的定期存款利率高

定期存款可以提前支取，提前支取時要損失一部分利息；CDs不能提前支取，但可在二級市場流通轉讓。

CDs是一種新的有效的籌資工具，它具有主動性和靈活性，它適用的存款準備金率較低，能夠吸收數(shù)額龐大、期限穩(wěn)定的資金。

可轉換債券

可轉換債券是商業(yè)銀行發(fā)行的、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉換成商業(yè)銀行普通股的債券。

從本質(zhì)上講，是在債券的基礎上，附加了一份期權，并允許購買人轉換成指定公司的股票。

"債券+股票"

次級債券

商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列在存款之后，在普通股及優(yōu)先股之前的債券；

求償權優(yōu)先順序為：一般債務>次級債務>優(yōu)先股>普通股，求償權優(yōu)先級越高，風險越低，收益越低；

次級債券在一定期限內(nèi)具有資本的屬性，但并非銀行的自有資本，最終仍需要償還；

除非銀行破產(chǎn)或清算，次級債務不能用于彌補銀行日常的經(jīng)營損失，即在正常的情況下，次級債務不能用于沖銷銀行的壞賬；

巴塞爾協(xié)議規(guī)定最短期限在5年以上，每年折扣20%。

2.2投資業(yè)務創(chuàng)新

金融期貨與期權

資產(chǎn)管理業(yè)務創(chuàng)新

資產(chǎn)支持證券

金融期貨與期權

股票

期貨（期：未來；貨：物/標的）

期權

金融期貨/金融期權

期貨特點與交易規(guī)則

多空雙向交易機制

保證金交易機制

"T+0"交易

當日無負債結算制度

保證金追加和強行平倉制度

資產(chǎn)管理業(yè)務創(chuàng)新

證券、期貨資管產(chǎn)品

結構化產(chǎn)品與風險控制

標準倉單質(zhì)押貸款

資產(chǎn)支持證券

資產(chǎn)支持證券（AssetBankedSecurities，ABS），是以金融資產(chǎn)為支持的證券，它是資產(chǎn)證券化基礎資產(chǎn)不斷拓寬的產(chǎn)物；

典型的資產(chǎn)包括抵押貸款外的基礎資產(chǎn)，如信用卡應收賬款、汽車貸款、住宅資產(chǎn)凈值貸款等；

ABS與大多數(shù)其他各類貸款不同之處在于其信譽來自于資產(chǎn)支持而非潛在發(fā)行者的償付能力。

3.資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化概述

資產(chǎn)證券化運作流程

資產(chǎn)證券化案例分析

資產(chǎn)證券發(fā)展現(xiàn)狀與機會

3.1資產(chǎn)證券化概述

資產(chǎn)證券化的涵義

資產(chǎn)證券化的原理

資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品結構

資產(chǎn)證券化的涵義

資產(chǎn)證券化是指擁有資產(chǎn)的經(jīng)濟主體，直接以現(xiàn)存的資產(chǎn)為基礎，按照特有的融資結構，通過信用變形，將原始資產(chǎn)變形為證券資產(chǎn)，進行融資的多環(huán)節(jié)交易過程。

資產(chǎn)證券化的原理

1、核心原理

被證券化的基礎資產(chǎn)的現(xiàn)金流；

2、資產(chǎn)重組原理

通過資產(chǎn)的重新組合來實現(xiàn)資產(chǎn)收益的重新分割；

3、風險隔離原理

基礎資產(chǎn)的風險與原始權益人的其他風險隔離開，降低購買者的風險

4、信用增級原理

通過信用增級方式來保證和提高資產(chǎn)證券的信用級別，增加資產(chǎn)組合的市場價值

資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品結構

抵押貸款證券(MBS)

資產(chǎn)支持證券(ABS)

信用卡應收賬款

汽車貸款

住宅資產(chǎn)凈值貸款

應收賬款

......

資產(chǎn)證券化的主要當事人

3.2資產(chǎn)證券化運作流程

確定基礎資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池

組建SPV，并向SPV出售資產(chǎn)

證券化安排

完善交易結構并進行內(nèi)部信用初評

進行信用增級

進行發(fā)行評級和證券發(fā)售

證券進入二級市場上市交易

實施資產(chǎn)管理，按期還本付息

3.3資產(chǎn)證券化案例分析

【案例】阿里巴巴8號專項資產(chǎn)管理計劃

【案例】201407開元信貸資產(chǎn)證券化

交易結構圖

開元信貸資產(chǎn)證券化交易結構圖

3.4資產(chǎn)證券發(fā)展現(xiàn)狀與機會

美國資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀

我國資產(chǎn)證券化起源與發(fā)展

我國資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀與機會

1.金融衍生工具概述

1.1金融衍生工具概念與特征

1.2金融衍生工具的分類

遠期利率協(xié)議

金融互換

期貨

金融期權

1.3我國金融衍生品發(fā)展現(xiàn)狀

1.1金融衍生工具的概念與特征

金融衍生工具又稱金融衍生產(chǎn)品，指與基礎金融產(chǎn)品相對應，建立在基礎產(chǎn)品之上，其價格取決于基礎金融產(chǎn)品價格變動的派生金融產(chǎn)品；

最初目的是對沖基礎產(chǎn)品的風險。

金融衍生工具的基本特征

跨期性

杠桿性

聯(lián)動性

高風險性

1.2金融衍生工具的分類

按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類

交易所交易/OTC交易

按照基礎工具種類分類

股權/貨幣/利率/大宗商品等

按照自身交易的特點分類（ISDA）

遠期/期貨/期權/互換

【資料】

1、中國外匯交易中心辦的中國貨幣網(wǎng)（chinamoney.com.cn）

2、中國金融期貨交易所（cffex.com.cn）

1.21遠期利率協(xié)議

遠期是最基礎的一種金融衍生工具。雙方約定在未來某一時刻按約定的價格買賣約定數(shù)量的金融資產(chǎn)（包括利率、外匯和股票遠期等）；

遠期利率協(xié)議（FRA）是交易雙方約定在未來某個時點交換未來某個期限內(nèi)一定本金基礎上的協(xié)定利率與參照利率利息差額的一種合約；

其中，遠期利率協(xié)議的買方支付以固定利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的利息。

1.22金融互換

金融互換是指互換雙方在互利原則下，所進行的不同類型的金融工具的交換。

金融互換的基本種類

貨幣互換：貨幣種類

利率互換：計息方式

交叉貨幣利率互換

商品互換

1.23期貨

商品期貨

外匯期貨

利率期貨

股指期貨

商品期貨

我國商品期貨的產(chǎn)生（改革與開放）

企業(yè)改革：公有制到股份制改造

價格改革：計劃價格到市場形成價格

商品期貨分類

工業(yè)品

農(nóng)產(chǎn)品

貴金屬

外匯期貨

外匯期貨是以匯率為標的物的金融期貨合約，又稱貨幣期貨，是最早出現(xiàn)的金融期貨品種；

外匯期貨的產(chǎn)生基于規(guī)避匯率風險的需要；

1972年5月美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）在布雷頓森林體系即將瓦解前，推出了英鎊、加元等七種外匯期貨合約交易，標志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生；

歐元推出后，外匯期貨品種減少，交易量有所下降。

利率期貨

利率期貨是指以利率工具為標的物的期貨合約；

利率期貨是為規(guī)避利率變動風險而產(chǎn)生的一種金融期貨；

1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）推出了歷史上第一張利率期貨合約--政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約；

我國目前在中國金融期貨交易所推出5年期和10年期國債期貨合約。

股指期貨

股票指數(shù)期貨是以股票價格指數(shù)為標的物的金融期貨，簡稱股指期貨；

股指期貨是為了回避股票市場的系統(tǒng)風險而產(chǎn)生的一種金融期貨；

1982年2月美國堪薩斯市交易所最早推出；

2010年4月16日，我國中國金融期貨交易所推出滬深300指數(shù)期貨。

股指期貨功能與作用

替代股票買賣

提供賣空機制

用作風險管理工具

充當資產(chǎn)配置工具

創(chuàng)造套利交易機會

1.24期權

期權是指購買者在向出售者支付一定費用后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進或賣出一定數(shù)量的某種金融工具的權利；

買方支付一定權利金后，獲得在某一時間內(nèi)以指定價格買進或者賣出一定數(shù)量交易品種的權利（未來的權利）；

買方以支付期權費的方式擁有權利；賣方收取權利金，在買入者希望行權時，必須履行義務。

期權的特點

買方要想獲得權利必須向賣方支付一定數(shù)量的權利金

買方取得的權利是在未來的

期權買方在未來買賣標的物的價格是事先規(guī)定好的(指履約價格/執(zhí)行價格)

期權買方可以買進標的物(指買進看漲期權)，也可以賣出標的物(指買進看跌期權)

期權買方取得的是買賣的權利，而不負有必須買進或賣出的義務。買方有執(zhí)行的權利，也有不執(zhí)行的權利，完全可以靈活選擇

期權的類型

按期權買者的權利劃分

看漲期權（CallOption）

看跌期權（PutOption）

按照期權合約的標的資產(chǎn)劃分

商品期貨期權

利率期權

外匯期權

股指期權

個股期權

1.3金融衍生品市場

金融衍生品市場的基本功能

金融衍生品市場的風險

金融衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀

1.31金融衍生品市場的基本功能

微觀功能

規(guī)避風險

價格發(fā)現(xiàn)

套利、投機和構造組合

宏觀功能

資源配置

降低國家風險

容納社會融資

1.32金融衍生品市場的風險

巴塞爾委員會將與金融衍生品交易相關的風險分為企業(yè)特定風險和系統(tǒng)性風險。其中，企業(yè)特定風險主要有

市場風險

信用風險

流動性風險

操作風險

法律風險

【案例】尼克里森《我是如何弄垮巴林銀行》

1.33金融衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀

金融衍生品種類

世界衍生品發(fā)展

我國衍生品發(fā)展

2.金融期貨與投資策略

期貨與風險管理

期貨投資策略

期貨套利交易

股指期貨與市值管理

2.1期貨與風險管理

套期保值概述

風險管理案例分析

套期保值操作

市值風險與市值管理

2.11套期保值概述

套期保值(hedge)--是指以規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營過程中現(xiàn)貨價格波動風險為目的的期貨交易行為

提前買進：穩(wěn)定成本

提前賣出：確保利潤

套期保值原理（原生品與衍生品）

趨同性

收斂性

替代性

2.12風險管理案例分析

某輪胎廠的EMBA與金融意識

6000萬油脂廠剛建即倒閉

某上市公司巨虧與全面風險管理

2.13期貨保值的操作：分類

買入保值：提前采購，控制成本

賣出保值：提前賣出，確保利潤

【案例】人民幣升值與航空公司股價；美元借款

2.14市值風險與市值管理

市值風險

股東財富與市值

大小非減持

增發(fā)與配股

股權運作：反并購與并購

市值管理

市值管理不是將市值做高

市值管理不是坐莊

2.2期貨投資策略

風險報酬比

期貨投資盈利模式

長線投資（戰(zhàn)略投資/價值投資）

短線投資（波段投資）

日內(nèi)交易（炒手投機）

期貨投資策略

期貨投資策略

計劃入市策略

建倉加碼策略

頭寸管理

資金管理

平倉止損策略

獲利出局策略

2.3期貨套利交易

期貨套利的特點

期貨套利策略的種類

套利交易案例

套利策略的種類

跨期套利

跨品種套利

跨市套利

期現(xiàn)套利

3.金融期權及應用

3.1期權投資策略

3.2期權套期保值的種類

3.3期權保值的優(yōu)勢

3.4個股期權

3.1期權投資策略

買進看漲期權

賣出看漲期權

買進看跌期權

賣出看跌期權

3.2期權套期保值的種類

擔心價格上漲

買入看漲期權

賣出看跌期權

擔心價格下跌

買入看跌期權

賣出看漲期權

3.3期權保值的優(yōu)勢

資金占用相對較少，保值成本可控；

既能夠控制價格不利變動的風險，也可以得到價格有利變動獲益的機會；

沒有追加保證金的風險；

期權交易的保值效果更加確定；

期權交易的保值策略靈活；

3.4個股期權

認購期權(CallOption)

買方有權根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限，向期權賣方以協(xié)議價格買入指定數(shù)量的標的證券；認購期權賣方在被行權時，有義務按行權價賣出指定數(shù)量的標的證券

認沽期權(PutOption)

買方有權根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限，向期權賣方以協(xié)議價格賣出指定數(shù)量的標的證券；認沽期權賣方在被行權時，有義務按行權價買入指定數(shù)量的標的證券