聚焦“新三駕馬車” 以長期視角看待中國經(jīng)濟(jì)

上證報中國證券網(wǎng)訊8月17日，由上海證券報社·中國證券網(wǎng)主辦，主題為“堅持長期價值投資 共話基金高質(zhì)量發(fā)展”的2023中國基金業(yè)峰會在江蘇南京建鄴區(qū)隆重舉辦。在峰會上，上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春表示，今年二季度，經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)“三駕馬車”出現(xiàn)了同步回落的情況，但與此同時，基礎(chǔ)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級和現(xiàn)代金融正逐步成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的“三駕馬車”，因此當(dāng)前不應(yīng)過度悲觀，而是需要以更加長期的視角看待中國經(jīng)濟(jì)以及中國經(jīng)濟(jì)未來變化的基本路徑，從而進(jìn)行資產(chǎn)的價值判斷。

　　關(guān)注“三駕馬車”變化的深刻原因

　　今年二季度，拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”——消費、投資、出口同步走弱，引發(fā)市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的短期擔(dān)憂。不過，劉元春認(rèn)為，“三駕馬車”的變化并非超預(yù)期情況，應(yīng)將目光聚焦于變化背后的主導(dǎo)因素。

　　他分析稱，消費、投資、出口之所以同步走弱，主要源于三方面原因：首先，疫情產(chǎn)生的“疤痕效應(yīng)”對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生一定影響；其次，當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，外部環(huán)境發(fā)生了巨大變化，從而對風(fēng)險資產(chǎn)形成一定壓力；最后，房地產(chǎn)基礎(chǔ)參數(shù)拐點性的變化已經(jīng)出現(xiàn)，尤其是人口數(shù)量和房地產(chǎn)存量市場的變化愈發(fā)顯著，房地產(chǎn)行業(yè)的“造血功能”尚未尋找到新的支撐點，從而對經(jīng)濟(jì)形成沖擊。

　　“將這三大背景或因素綜合考慮便可以得知，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程?！眲⒃禾寡?，投資決策不應(yīng)被短期的“噪音”干擾，而是需要關(guān)注政府、企業(yè)、居民的三張資產(chǎn)負(fù)債表來做進(jìn)一步判斷。

　　劉元春分析稱，從政府的資產(chǎn)負(fù)債表來看，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，目前宏觀負(fù)債率在全球范圍內(nèi)處于中下等水平，負(fù)債率盡管緩慢上揚也依舊低于世界平均水平，政府的政策儲備、項目儲備均相對充裕；從居民的資產(chǎn)負(fù)債表來看，居民負(fù)債增長較為緩慢，主要原因在于房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整和居民儲蓄意愿的快速提升，因此如果要快速地促進(jìn)消費，最重要的方式之一是穩(wěn)定居民的資產(chǎn)負(fù)債表，即穩(wěn)定居民的收入；從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表來看，目前國有企業(yè)和民營企業(yè)負(fù)債變化分化明顯加劇，后續(xù)民營企業(yè)的盈利能力以及資產(chǎn)負(fù)債所產(chǎn)生的變化，是把握宏觀趨勢的重要觀察變量。

　　以長期視角把握中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑

　　短期需結(jié)合三張資產(chǎn)負(fù)債表來理解經(jīng)濟(jì)變化，那么長期又該如何把握中國經(jīng)濟(jì)未來變化的基本路徑？劉元春認(rèn)為，需理解“新三駕馬車”——基礎(chǔ)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級和現(xiàn)代金融。

　　他解釋稱，創(chuàng)新力是支撐一個民族長期發(fā)展和繁榮的關(guān)鍵因素，因此基礎(chǔ)創(chuàng)新和基礎(chǔ)研發(fā)是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力之一。數(shù)據(jù)顯示，中國的專利申請量已經(jīng)連續(xù)四年在全球范圍內(nèi)排名第一，創(chuàng)新指數(shù)也已躋身世界前十行列。另外，中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈的突破有目共睹，在全球范圍內(nèi)居于領(lǐng)先地位，因此在理解經(jīng)濟(jì)發(fā)展或產(chǎn)業(yè)變化時需進(jìn)行戰(zhàn)略性視野的轉(zhuǎn)變。

　　“擁有強大的創(chuàng)新力后，如果創(chuàng)新不能夠轉(zhuǎn)換成產(chǎn)業(yè)的持續(xù)迭代和升級，我們便無法在全球擁有定價權(quán)，也很難將科創(chuàng)轉(zhuǎn)換成為市場力和盈利能力。所以產(chǎn)業(yè)升級是一個民族塑造市場競爭力的重要載體?！眲⒃罕硎?，中國目前處于一個產(chǎn)業(yè)升級的加速期。

　　最后，劉元春稱，伴隨著國內(nèi)全面注冊制的落地，資本市場改革持續(xù)深化，現(xiàn)代金融正在將科技創(chuàng)新體系和居民財富活水進(jìn)行良性鏈接，為基礎(chǔ)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級提供源源不斷的活水，逐步成為推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的“資本引擎”。

　　“如今，面對百年未有之大變局，我們需要把歷史的‘焦距’和‘鏡頭’拉長，聚焦‘新三駕馬車’，才能把握中國經(jīng)濟(jì)未來變化的基本路徑。”劉元春在演講的最后感慨稱。